公司公布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入155.07亿元(+49.21%);实现归属于母公司的净利润5.80亿元(+12.88%),扣除2017年上半年调整应收款项账龄分析法的影响后同比增长43.55%;实现扣非归母公司净利润5.79亿元(+14.77%);实现基本每股收益为0.386元/股,报告期末公司总资产为331.17亿元(+22.73%)。总体来看,公司上半年业绩实现快速增长,符合我们的预期。
   
多管齐下缩短应收账款账期,二季度现金流同比大幅改善:2018Q2以来,公司利用集中度提升的产业趋势,不断加强应收账款的账期管理、优化支付方式和工具,使得二季度经营活动现金流量净额为-0.34亿元,比去年同期的-3.62亿元有了大幅度改善,创造16年来单季度现金流量净额的最佳表现。
   
盈利预测:我们认为公司已经完成全国外延扩张,医院覆盖范围广泛,终端掌控能力强,上游议价能力强,并不断衍生新的商业模式。我们调整公司盈利预测,预计2018-2020年EPS 分别为0.88、1.15、1.54元,对应2018年8月24日PE 分别为13.7、10.4、7.8倍,维持“审慎增持”评级风险提示:外延收购及整合进度低于预期;新业务拓展低于预期。